本文来自微信民众号：投资界（ID：pedaily2012），作者：任倩、杨继云，题图来自：IC photo

中概股刚刚履历了惊心动魄的一夜。

据投资界新闻，4月7日晚，好未来教育公布公告称，在例行的内部审计过程中发现了某些员工强调销售数据，制造虚伪条约，好未来立刻向当地警员讲述，该雇员已被当地警员拘留。新闻一出，好未来股价暴跌，盘后跌去了近60亿美金，超400亿人民币。

一波未平一波又起。同一时间，做空机构浑水再次脱手，宣布正在做空爱奇艺，协助Wolfpack Research对爱奇艺举行周全研究，“我们以为它是一个圈套”，还估量爱奇艺将其2019年营收强调了约80亿—130亿元人民币。受此影响，爱奇艺股价盘中一度下跌超14%，创始人龚宇深夜发文回应：邪不压正。

此外，着名教育公司跟谁学盘后大跌逾11%，此前曾遭遇做空机构指责：财政造假、刷单虚增学生人数、老股东抛售股票。今日早间，跟谁学创始人、董事长兼CEO陈向东在小我私家朋友圈否认做空讲述“黑料”。

显然，瑞幸造假事宜的影响才最先发酵，外国投资者大规模地质疑中国公司的数据，中概股正面临史无前例的严肃审阅。接下来，谁会是下一个瑞幸？

好未来惨烈一夜：最高暴跌28%，市值一夜消逝超400亿元

戏剧性的一幕在大洋彼岸上演。

当瑞幸咖啡暴雷犹在耳畔时，美股的明星教育培训公司好未来自曝惊雷，成为瑞幸之后又一个暴跌的中概股。

4月7日晚间，好未来教育公布公告称，在例行的内部审计过程中发现了某些员工存在“欠妥行为”，好未来立刻向当地警员讲述，该雇员已被当地警员拘留。

好未来的自爆堪称震撼：凭据公司的通例内部审核，公司嫌疑有问题的员工与外部供应商同谋，伪造条约等文件，错误强调“轻课（Light Class）”的销售数据。在停止至2020年2月29日竣事的2020财年中，“Light Class”销售占公司2020财年总收入的3%到4%。

停止发稿，好未来盘后股价为45.9美元，下跌17.77%，盘后跌去了近60亿美金，超400亿人民币。不能谓不惨烈。履历瑞幸咖啡22亿造假案之后，好未来自曝造假这一行为显得意味深长。

针对此事，投资界联系好未来，对方示意：好未来高度重视其商业行为的诚信及员工道德规范，对违法行为零容忍，公司始终致力于保持高标准的公司治理原则，并凭据美国证监会及纽交所的相关规章制度做透明实时的披露。

回忆2018年，好未来就曾遭遇浑水做空，称其敲诈性缔造利润。那时，好未来股价泛起闪崩，跌幅一度跨越15%。为了做空好未来，浑水一连公布了4篇讲述，除了指责利润误导，还控诉好未来在焦点培优营业的健康状态上误导投资者。

对于那一次做空，好未来还曾信誓旦旦回应：讲述中存在大量错误、无依据的预测以及恶意解读。然而这一次，眼见了瑞幸的下场后，好未来选择自动爆料作假员工。

2010年，好未来（那时称学而思）在纽交所上市，今后10年来一直是海内教培机构绝对的龙头之一。与之齐名的新东方也曾如瑞幸一样平常，遭遇浑水做空，但挺过一劫，俞敏洪在多个场所示意：新东方不能能有虚伪的器械，“观察显示新东方一切完善”。

中概股一夜无眠：爱奇艺一度暴跌14% 创始人：邪不胜正

一波未平一波又起。

同样在4月7日晚间，做空机构浑水通过推特，宣布“正在做空爱奇艺，协助Wolfpack Research对爱奇艺举行周全研究，我们以为它是一个圈套。”浑水以为，爱奇艺诱骗性地、实质性强调了用户、收入、收购考量和“易货”内容的价值。

在另一篇推文中，浑水称与Wolfpack Research对爱奇艺举行了一年多的研究，包罗在一线都会的普遍观察，以及从广告公司网络数据。而主要控诉的点依然是造假，包罗谎报用户数、利润、收购对价等等。

爆料十分惊人。Wolfpack在讲述中指出，爱奇艺在2018年IPO之前就存在造假行为，且上市后连续造假。通过尽职观察，预计爱奇艺虚增了2019年营收达80~130亿人民币，占财报营收的27%~44%。

同时，Wolfpack称2019年10月至11月时代对爱奇艺的中国目的人群（VIP）中1563人举行了亲自观察，以为其用户人数强调了约42%~60%。约莫31.9%的用户是通过爱奇艺的合作伙伴（如京东、小米等）的会员账号来上岸爱奇艺旁观会员专享内容。

关键是，Wolfpack从爱奇艺2018年的年报（20-F）的第23页中发现，爱奇艺是用基于总值（Gross basis）的方式对其他举行会计处置，也就是说把利润都算成自己的，而把合作伙伴的股份看成一种成本，这是不合理的。由于对于双重会员来说，爱奇艺并不一定是主导方，因此基于净值（Net basis）的处置方式会更为合适。

Wolfpack还在综合爱奇艺的多张报表后发现，爱奇艺的递延收入在2015、2016和2017年划分增进了261.7％、165.5％和86.2％，也是强调了的。甚至说，这早在爱奇艺IPO之前就已经发生。

此外，爱奇艺还强调了用度以及为内容、其他资产和收购买卖支付的价钱，目的是“烧”掉虚伪的现金，向审计师和投资者遮盖敲诈行为。

另一个令人震惊的问题在于，Wolfpack以为，爱奇艺的管理层对其易货分发许可证收入也是随意订价的。据其前员工透露，一样平常一集非排外的电视剧就1000~5000人民币而已，最多2万，而据爱奇艺的收入反推则会得出一集约莫在2018年和2019年划分为79000和64000人民币。

面临浑水和Wolfpack的团结指控，投资界第一时间向爱奇艺求证，随后爱奇艺连夜作出强势回应。

爱奇艺方面称，已领会并审查了Wolfpack Research于2020年4月7日公布的做空讲述。公司以为，该讲述包罗大量错误、未经证实的陈述以及与爱奇艺有关的误导性结论和注释。并示意，“作为一个负责任的上市公司，我们披露的所有财政和运营数据均是真实的，相符SEC要求，我们对于所有不实指控，坚决否认，并保留执法追诉权力。”

有趣的是，在Wolfpack讲述的开头直接蹭了瑞幸的热度，The Netflix of China? Good Luckin。但相比瑞幸和洽未来，爱奇艺股价坚挺许多。

在浑水推文和Wolfpack Research的讲述发出后，爱奇艺股价盘中一度下跌超14%，不外随后连续反弹。停止收盘，爱奇艺股价上涨3.22%，报17.3美元，总市值127亿美金，较前一买卖日反倒涨了4亿美金。

中概股瑟瑟发抖：谁会是下一个瑞幸？

当“民族之光”瑞幸为中概股带来浩劫，一大批中国公司瑟瑟发抖。

4月3日晚间，13只中概股隔夜收盘跌幅跨越10%，其中包罗3只跌幅跨越20%。跌幅较大的股票除了部门仙股，也包罗跟谁学、万国数据、世纪互联等曾遭做空的中概股。

在瑞幸造假事宜后，跟谁学于4月3日公布年报，作为第一家公布财报的中概股公司，跟谁学受到了资本市场的关注。凭据财报，跟谁学2019年财政数据很漂亮，净利润暴增了10倍。

只管最初是在风口中发展起来，但跟谁学并没有获得大批VC/PE的关注，仅仅融到A轮就IPO。2019年6月，跟谁学赴美上市，今后依附高速增进的数据，跟谁学成为教育领域近两年来少有的“爆款”。

跟谁学也曾被做空。2月25日晚间，做空机构 Grizzly Research 公布了一份做空讲述，称近期广受资本市场关注的中概股跟谁学有强调财政数据、刷单虚增学生人数、老股东抛售股票等问题。并称只管公司上市以来股价已经翻了三倍的，但实际上是教育上市公司中最差的标的，致使盘中最高跌近 6%。

并非只有教育公司处在中概股惨烈的状态里，被麋集做空的名单里，除了瑞幸、爱奇艺、跟谁学，另有遐想、嘉楠科技、趣头条等等。

下一个瑞幸会是谁？曾经接连创下两三年内IPO事业的拼多多、趣头条，依旧烧钱亏损的蔚来汽车，破发且连续未能缓过劲来的蛋壳公寓等明星公司频频被提及。

2019年底，国盛证券公布了一份讲述，重振旗鼓指出“拼多多或火不外三年”，并说：电商渠道毗邻消费者与商家，拼多多在其中缔造的价值异常有限。就在昨天美股暴力反弹的同时，中概股中跌幅极大的蛋壳公寓再次进入民众视线，跌23.03%的数据再次刷新下跌幅度。

瑞幸事宜的影响正最先发酵，不少中概股迎来了至暗时刻。接下来，那些依旧在美股市场亏损烧钱公司和商业模式“套路化”的项目，不得不面临加倍严肃和深刻的审阅。

本文来自微信民众号：投资界（ID：pedaily2012），作者：任倩、杨继云