本文来自民众号：志象网（ID：passagegroup），作者：郑斌 

4月2日，志象网邀请了鼎晖百孚新兴市场基金合伙人 张乐、中国工商银行孟买分行行长 郑斌、Cashfree中国营业总监 王婷做主题分享。

三位嘉宾划分以"印度金融科技行业的新动向"、"印度银行业震荡，中资企业若何自救"、"疫情之下印度Fintech企业的危与机"为题，讲述了小我私家以及公司对印度市场的独到看法。

郑斌在中国工商银行就职跨越十年，2016年起来到孟买分行，现任孟买分行行长。作为资深金融从业者，郑先生在公司银行营业、投资银行营业和跨境并购领域拥有厚实的履历。同时，作为历久扎根印度的中资银行卖力人，他对印度的环境，尤其是经济金融环境有着深刻的看法。

在本次分享中，郑斌首先就印度宏观经济中的主要指标：GDP增速、财政赤字、经常项目赤字、利率、通胀率、汇率等做出简要剖析；其次从银行业角度，指出了印度对公主要行业不良贷款率高企、未来潜在不良率升高的现状；最后就中资企业在印度的决议、银行选择提出了一些建议。

以下为分享实录：

人人来过印度应该都知道，印度这个国家，区域之间差异还挺大的。我现在住的这个地方，由于外国人对照多，整个小区环境也还不错，印度人的自治能力现在施展得还可以，我们楼里专门有个群，我不用出门，他们会组织放置，我在网上下单的蔬菜水果他们可以给我送过来。

以是在这个环境当中，我以为相对来说照样平安的。但同时也可以看到，昨晚上爆出来一个大新闻，就是达拉维贫民窟有一例确诊病例，而且刚确诊不久就已经讲述殒命。后面又报出来一例，给达拉维贫民窟做清洁卫生的事情职员也确诊阳性。以是这个就对照恐怖了，由于达拉维贫民窟里根据现在的不完全统计，是100万人，住在约两平方公里的地方，以是这个数字若是出来（现在的疫情）就确实对照厉害了。

中国工商银行印度分行2011年建立，到现在也快要10年了，我本人一直常驻孟买，到现在4年。前期我们跟YES Bank也有一些互助。从最最先的时刻，我们看到YES Bank在印度风生水起，尤其是在2016-2017年的时刻。YES Bank确着实市场上的职位、声誉都异常好。

我们那时跟他们有异常深入的互助，后来到2018年的时刻，逐步的有一些风声透露出来，说YES Bank有一些问题，以是我们从2019年下半年最先，我们就把所有跟它的营业逐步住手了。上个月出问题的时刻，正好我们已经把所有对它的敞口都清理了。

在印度这个情形，我想从印度天下金融业的情形跟人人简朴过一下。印度这个市场，我已往4年的感受极其庞大，若是你不能历久呆在印度的话，确实要面临异常大的风险。

第一块是印度的宏观经济，都是我们平时在做一些研究，主要是看看它的趋势，一个是GDP的趋势。2016年的时刻，它的高点到达9.1%，到上一季到达4.7%，下降得异常厉害。已往的几个季度，GDP增进率基本上都是逐级在往下走。原本说这个财年会有一个反弹，但受到疫情影响，现在的展望也一直在往下调。以是，我们对印度今年的经济增进的看法，照样持一个对照消极的态度。

这张图内里主要是一个财政赤字的数字（占GDP的百分比），印度为了保持它的国家评级，它整个财政赤字总体来说控制的还算不错。它财年跟我们不一样，他现在的财年原本的展望是3.4%，然则最后今年出来的数字发现，财政赤字到达了3.8%。另外经常项目也是常年赤字状态。

利率方面，它的央行回购利率就相当于我们基准利率，最近刚刚调到4.4，整体在往下走。但它现在的通胀，从上个月的数字来看，相对来说照样对照高的。美元兑卢比的汇率情形，对人人投资来说，影响照样异常大的。由于已往的十年，卢比一直在贬值，而且贬值的幅度还异常大。我今天看了一下，也许贬到1美元比76卢比的样子。人人以后若是在印度做投资，需要思量汇率问题。有许多若干我熟悉的投资大佬，在印度投资的时刻，其着实市场上实在都赚到钱了，然则在汇率上亏了许多钱，相当于许多钱就没有赚到。

印度的银行业，我给人人简朴看几张图，一是贷款的同比增速。我说的印度银行业，主要就是印度的Scheduled Commercial Bank，都是正规银行，没有包罗NBFC之类的机构。整个银行业的贷款增速，已往几个季度没有特别高，上一个讲述出来的数字是8.7%。

人人若是对印度银行的金融数据对照感兴趣的话，可以看央行每6个月公布的《金融稳固讲述》，《金融稳固讲述》内里的数字我以为照样很不错的，它笼罩内容对照多。基本上能够知足我们研究的需要。

下一张图就对照要害，主要是不良率。它在2012年的3%左右的不良率，之后一直飙升，飙到2018年最高快要12%，现在是9.3%。这个数字实在是挺恐怖的。由于做金融、尤其做银行、做信贷来说，若是是这样的平均不良率的话，你没有办法通过你的Margin（毛利润）来笼罩，由于难度太大了。以是在印度，这块营业一直对做金融来说是异常痛苦的事情。

这是几个分类的不良率，左边上面这张图里有一个批发贷款的不良率。批发贷款不良率分成第一、第二、第三产业，人人可以看到实在最高的是工业，第二产业的不良率，平均到达17.3%；农业的平均不良率已往几个季度在一直的上升，现在是到10.1%；服务业相对来说低一点6.4%。批发贷款（整体）不良率的水平是异常高的。

整个系统当中，不良率对照好的是零售（贷款），现在1.8%，在已往几年也算是对照低的水平，不知道这次疫情对这个会有多大的影响。

这张图是整个工业行业的几个子行业的不良率，这是去年的数字，央行现在不披露这个数字了，以是最新的一期数字也许是这么水平，由于整体的不良率实在跟上一期的影响或者转变不大，以是我以为这个数字应该转变不会太大。

可以看到最高的，好比像矿产、采石，包罗像基础金属，靠近1/4，1/4多的是不良。然后食物加工，包罗这边的珠宝、修建，靠近1/5的不良率，这些行业实在这压力是异常大。

这张图是对接下来的印度行银行业的不良的展望，人人可以看到，它的左边蓝色柱子是他现在最新一期的讲述里的数字，右边的是对它2020到2021财年的展望。它分成三种差别的假设条件，但即便是最理想的baseline（基准）的假设条件下，整个不良率都市继续上升。

PSB是它的国有银行，PVB是私有银行，然后FB是外资银行。看最后一个，SCB，就是所有银行加起来，以是最乐观的估量，后面谁人季度就会到9.9。

整个中资企业的避险建议，我就想分享几点，也是我们工商银行在印度开业这么多年的一点心得：印度环境对照庞大，许多地方看起来跟中国对照像，但实在跟中国的差距还挺大的。

最简朴一个就是人口，人人都以为是13亿的大人口的一个市场，然则你真的到这个市场的时刻，你会发现你的客户跟海内完全不一样，它市场当中的人群细分，从它的宗教、地域、语言、消费能力来看，你原本远看是13亿市场，可能到了近看就酿成一个亿、甚至几万万的市场，差距还挺大的。

好比说市场环境，从我们做传统金融角度上来说，这几点是异常要害的：一个市场环境；一个是信用环境，包罗我适才讲的一些不良的情形；一个中印关系。2017年，我在印度碰着了中印僵持，影响异常大。2016年是废钞。2017年中印僵持，加上GST（商品和服务税制度）的推出，2018年整个银行业都异常动荡，不良率飙得异常高。现在是碰着疫情，以是，在印度的照样异常有挑战的。

羁系环境，印度的羁系实在异常守旧。说得好听叫守旧，不好听叫僵化。它现在是一个规则为主的羁系系统，然则，你不知道它有若干条羁系规则。它可以给你翻出一个20年前、50年前的一个规则，告诉你说，我那时有这么个划定，你没有执行，以是你要根据我的要求执行。

另外一个问题就是，它对规则的注释有异常大的自由裁量权。我们经常碰着同样一个条例，你问差别的人，他会给你差别的注释；问差别的部门，它会给你差别的注释，对我们来说是异常痛苦的事情。羁系环境当中还涉及到外汇的管制，包罗企业社会责任，另有高税赋的问题。

人文环境我就不在这说了，人人应该都知道了。语言、包罗人文的条件都是。我以为中资企业在印度最要害的是几点，一个是平安性，不管是资产的平安，照样职员的平安。像YES Bank这个事情，我知道的受影响的中资企业异常多，由于YES Bank之前对中资企业的渗透率异常高，由于它异常激进。在其他银行给予5%左右的存款利率的时刻，YES Bank就敢给6%或者6.5%，许多中资企业以为，都是银行给的利率高这么多，我就放他那。这实在是一个很大的问题。

一个是多元化的问题，另一个就是内陆化的问题。由于现在传统的企业，包罗一些新兴的中资企业到印度来开展营业，主要的需求我们简朴剖析一下。一个是一样平时的开户、一样平时的结算，一些存款、资产的保值，然后要争取一些融资泉源，由于从银行融资可能照样廉价。

现在许多大型的企业，包罗中国来的，包罗有一些日本、欧洲的企业在印度市场上开拓，他们接纳的方式基本上是“1 1”这种模式。就是，从平安性和国际结算角度上来说，把一家中资银行、日资银行、韩资银行或者美资银行作为一家主要的银行，把大部分资金都放在这家银行，保障资金平安，也利便与海内的往来。大部分的银行都是分行，以是实在这个方面会平安异常多。理论上说，母行会对分行负担完全的责任。

内陆可能会有一些个性化的需求。那么就会在内陆再开一家银行。至于内陆的银行怎么选择，我做下一页会跟人人简朴说一下。有些客户跟我们来说，“我们这边没有什么人，基本上都是印度人在卖力财政事情，以是我们开在中资银行或者开在外资银行，印度人以为不太利便”，我倒以为，尤其这种情形，人人照样要选中资银行，至少要选一家外资银行。

由于这个情形下，银行对你来说，是对你的财政职员是另外一道约束。我们碰着过好几回了，人人可能对印度银行业的感受照样不是很强，有的时刻他的通融空间会异常大。若是财政职员跟银行关系好了之后，他们一个电话就把这个钱转走，基本就不是像海内那样说你要有邮件或者签字什么的，他可能一个电话就把这个钱给转走。

内陆银行的选择，我这边列了8家银行，是我们工商银行现在在互助的8家银行。上面4家是国有银行，下面4家是私有银行。若是说你要从平安性角度上来说，我照样强烈建议人人思量国有银行。由于从现在的实际情形上来看，不管怎么样，国有银行在印度现在不至于出问题，或者说即便出问题，印度政府一定会脱手救的。私有银行，包罗这次失事的YES Bank也是私有银行。到现在为止，印度的银行、印度央行和印度中央政府照样脱手救的。然则若是这个事情一直举行下去的话，很难说他们哪一天就会停。

我最后写了两句话，印度现在的情形真的就是：屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风。这次疫情其对一国经济影响异常的大，由于莫迪总理2025的5万亿设计，今年是很要害的一年，然则现在这个情形来看，我小我私家照样偏消极一点。

观众提问：

Q：印度政府之后会怎么救YES Bank，由于对中国来说，不管是什么银行，政府都市兜底，人人对中国政府给银行业的援助照样对照有信心的。但人人会对YES Bank这件事，印度政府的态度对照疑虑，您怎么看？

这件事情，之前我看志象网也有许多的报道，之前我也写过一篇文章。首先印度政府肯定是要救这家银行，由于这家银行在印度的影响力已经异常大了。这家银行一旦出问题的话，它所涉及到的局限会异常广。

几个方面，一个就是他有许多客户，他的储户当中一有很大一块是各个邦的政府，相当于咱们海内的各个省政府下面机构的钱在内里，另有一些寺庙的钱、宗教团体的钱，也异常多。另有一部分是小我私家的钱。以是政府没有办法，一定要脱手去救的。

那么第二个问题就是它的能力的问题。由于海内的最近看到的包商、锦州银行，这些银行在海内的规模都不大，若是你是把锦州跟工商银行一比，那规模就异常小了。

然则你把YES Bank和印度最大的SBI（印度国家银行）一比的话，它的比例差距没有那么大的。我那时算过一个数，也许十分之一大的规模。你一家这么大的银行放进去之后，好比说SBI，现在它的平均不良率我们算8%，然后你放进去一家可能40%平均不良率的银行，你就把存量的不良率又提高了。以是是对救助方（SBI）压力照样很大的，以是这次为什么，印度政府的救助，没有说把它跟YES Bank合并，而是只在股东层面上对他举行了增资，然后从股东层面上对他举行了救助。

这也是留了一个后路了，作为股东，是有限责任进来的，我们也不是说我要把这个器械完全地兜住，但至少他现在亮相是我要把它兜住。若是说明天另外一个银行再失事的话，我嫌疑他不可能一直这么救下去。那么就说，你小我私家储户可能是没问题，然则大的存款户可能就会受很大的影响。

第3个角度讲，真的出资的银行，他到底心里怎么想的？我那天看印度的内陆新闻，他们采访了SBI，这边最大的一家银行的前董事长，就说，央行一直夸那些私有银行，就像YES Bank这类私有银行，说他们创新好、服务好，然后一说到国有银行就骂我们，说我们效率低下，员工又不努力，然则说，你看，现在你们夸了的就都出问题了，我们这些平时被贬得一塌糊涂的，现在要出头来救他。从这个角度，从某个侧面来说，实在他心里是有点不情不愿的。然则，由于政府又是它大股东，它也没有办法。

我是以为只管照样避开，虽然从现在来看，未来的印度，也有一个短中历久的看的事情。但印度短中历久可能比平时其他国家的短中历久可能要更拉长一点，好比短期你看一年，历久看个5~10年。我以为，中期（3~5年内），我看不到印度会泛起大规模的银行停业的情形。

然则你要再往长看，我现在很难有太大的判断。

Q：YES Bank垮掉之后，之前的信用证、汇票这些会怎么处置？

现在YES Bank就相当于已经完全恢复了，现在所有的营业应该都已经可以做了。只不过，下一步要重点关注它欠债的问题，就说，包罗我自己，我原来在YES Bank也有钱，但不多。我看他恢复可以提款了，我就把钱全转走了。

同时各家的国有企业或者政府的机构，现在也基本把钱从YES Bank全转走了，不光是从YES Bank转走了，他把钱所有钱都从私营银行转走，全转到国有银行去了。以是印度这些私营银行来说，存款会下降。银行是做存贷错配的，以是若是存款下降，贷款又是个历久贷款收不回来，实在影响照样挺大。

Q：您对卢比贬值这个事有什么看法？作为中资企业，怎么和银行配合做避险的操作？

两方面，一个卢比的贬值。其着实这次疫情之前，整个印度的传统银行业对卢比币值照样对照有信心的，我3月初的时刻还参加了个论坛，那时他们请了当地一家交易所的首席经济学家在说卢比的事情，那时他给的展望说卢比今年要升值，那时的价钱也许71、72左右，他说明年这个时刻可能会到71。我小我私家那时也以为是有可能的，由于卢比实在有一个很主要的决定因素是油价，低油价对卢比来说是一个很好的利好因素。

但这一次疫情发生了之后，有大量的资金从印度市场流出，对卢比形成了一个异常大的压力。我小我私家判断，实在若是疫情能够缓解的话，资金再进一步回流，印度市场也是会给资金对照大的吸收地，那样对卢比会有支持作用。现在价钱确实有点低了。

从保值的角度上来说，我们在帮许多中资企业做（套保），我可以在市场上替你做一个不管是远期也好、期货也好，都可以，都没问题。

Q：想问一下，工行跟Fintech企业互助，有没有什么限制或者要求？若是有NBFC牌照的话，工行印度是不是可以做助贷营业？

首先，我们工商银行很愿意跟海内的Fintech企业互助，林林总总的互助，我们都持开放的态度去看待。

第二，坦率地说，传统银行业，尤其是像工商银行这样的传统银行业，在印度Fintech行业的深入水平照样不够的，以是我们也很希望人人不管是举行营业上的互助，还可以共同在印度开拓市场。人人有任何Proposal都可以转我们。

第三，详细的营业来说，人人可能最体贴的是，好比说我能从工商银行借笔钱，我拿这笔钱去印度市场贷款，你工商银行可能贷给我现在价钱8%、9%，我中心可以赚9个点或者8个点的利息差，可能这是最要害的。这个就只能是单独谈了，这个营业肯定是可以做的。但你得让我信赖，你这个钱你是要还给我的。由于我们确实有这个问题，许多中资企业来了之后，它并不是自己出头的，他可能印方来出头的，印方合伙人在这里也没有什么太多资产。这种情形下，我们就需要海内提供一些征信的措施。

最后一个问题，回到适才讲的Fintech的合规问题。Fintech企业在印度，相对来说受的影响会低一点，然则印度央行盯我们会盯得更紧一点，尤其像我们国际大行，他盯得会紧。这也是我们人人要讨论的问题，怎么能够把这个问题妥善解决掉。在这些基础上，工商银行实在是异常迎接，而且异常愿意跟人人互助，我甚至可以从我层面上做一些投资，好比说做一些技术上的投资，或者做开发上的投资，我们可以一起来做一些事情。