本文来自微信民众号： 新文化商业（ID：Ent-Biz），作者：Grace Wu，编辑：Amy Wang，题图来自：视觉中国

4月23日，美国证券买卖委员会（SEC）主席杰伊•克莱顿接受媒体采访时称，由于信息披露的问题，投资者近期在调整仓位时，不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。

在投资届，SEC主席“封杀”中概股的言论被以为是“中概股将批量回国”的信号。

受此新闻影响，周四美股收盘，热门中概股普遍下跌，其中哔哩哔哩下跌7.25%，拼多多下跌5.71%，京东下跌0.11%，百度下跌1.87%，阿里巴巴下跌2.25%，唯品会下跌7.64%，寺库下跌10.59%，品钛重挫12.20%。

时隔十年，又一次中概股“退市潮”？

本月，包罗瑞幸咖啡、好未来、爱奇艺、万国数据等多家中概股接连选择自曝或被做空，集中引爆中概股的信托危机。

“我以为险些每家中概股都或多或少存在造假。你的竞争对手都在造假，你也想争取投资，也想上市，那么你会怎么做？”浑水创始人接受海内媒体“IPO早知道/财经涂鸦”采访时示意，且浑水现在仍致力于做空中概股。

此情此景让人不禁回想起十年前中概股因数据造假而被华尔街斩杀的玄色日子。

在此期间赴美IPO大门关闭，大批中概股私有化回国。自2010年6月起，浑水公司公布股评，质疑准东方纸业、绿诺国际、中国高速频道、多元全球水务、嘉汉林业等许多在美国上市的中国概念股公司存在财政造假、条约不实等敲诈投资者行为。

有意思的是，这些被浑水看衰的中国概念股最终都无一幸免，绿诺国际、中国高速频道和多元全球水务均被买卖所退市，嘉汉林业股价大跌，东方纸业股价跌了80%。

已往十年，除了浑水2010年成立时第一波做空的中概股，陆续另有新东方、辉山乳业、分众传媒、安踏体育等18家中国企业遭受了浑水的猎捕。

这些中概股大多都陷入股价暴跌、市值缩水，甚至无奈退市的田地，其中停牌1家、摘牌8家（包罗被收购或回归A股），仍在正常买卖的只剩9家，只有新东方还击后股价大涨让浑水失利。

不外，在新冠肺炎肆虐的2020年，美股延续四次熔断已经是历史罕有，中概股在大环境下跌中市值严重缩水后，再遭遇人为做空和信托崩盘，可谓是“屋漏偏风连阴雨”，难上加难。

在美中国概念股受到越来越大的外部压力。现在证监会、买卖所愈加严酷的羁系及要求、做空气力带来的包罗团体诉讼在内的负面影响、高额的运营用度以及不停被下调的公司估值等等都让现在仍在挂牌的中概股“地心不稳”，然而能不能在短时间内找到私有化接盘的买家或者排队回A回港，都不是容易的事。

特别是回归A股这条路基本上很少有中概股能轻松做到。由于中概企业从私有化退市到拆除VIE架构，再到海内上市这一流程需要至少三年时间，三年后A股的行情又是不确定，凭据现在全球经济下行的大环境，有融资和现金流问题的中概股很可能撑不到再上市。

会计尺度差别与诚信问题能一码归一码吗？

从瑞幸与爱奇艺这两份做空讲述的效果来看，我们很容易注意到恶意敲诈和造假与会计规则差别导致的盘算差异带来的效果照样有所差别的。

前者是“中国星巴克”Luckin,后者是“中国Netflix”爱奇艺。现在，LuckinCoffee，其股价在不到四个星期的时间内暴跌了80％以上，且已停牌克制买卖。而爱奇艺现在股价比做空当天股价上涨了靠近5个点。

特别是爱奇艺做空讲述里的取证观察简朴粗暴、对中国会计规则的误解以及对第三方数据的错误引用等问题突出，未被股市采信。不外浑水方面仍示意仍将坚持做空爱奇艺。

这也说明此次由瑞幸财政造假引发的中概股暴雷问题有一个不能忽略的争议。会计规则差异被以为是中概股信息披露缺乏诚信的捏词。从SEC主席完整的讲话中可以看到，他提醒证券市场郑重购置中概股的很大缘故原由不是浑水做空瑞幸等被坐实，而是最近几起做空案例再次引发对中美两方会计准则不统一，同时SEC对中企羁系力度弱等缘故原由可能带来的投资风险。

以瑞幸为代表的敲诈行为将面临退市、巨额罚单、团体诉讼等已成既定事实；以爱奇艺为代表的由于会计尺度差异带来的误读仍有争执和申诉空间。只不外现在情形是，纵然部门中概股公司能证实主观没有造假，但SEC及美国证券市场未必会将其公布数据作为与美国尺度下的上市公司一致的采信度举行考量。

SEC声明中称：“与美国海内相比，包罗中国在内的许多新兴市场，信息披露不完全或具有误导性的风险要大得多，并且在投资者受到损害时，获得追索的机会要小许多。”

与此同时，在克莱顿揭晓上述言论之际，美国鹰派议员和部门前官员正起劲说服特朗普政府让联邦雇员退休金设计住手投资中国企业股票。

事实上，这并不是SEC领导层中第一次有人指斥在美国上市的中国公司缺乏透明度。

周三，SEC主席杰伊·克莱顿（Jay Clayton）在她的FOX商业网络设计《与玛丽亚的早晨 》中告诉玛丽亚·巴蒂罗莫（Maria Bartiromo）：“我们与上市公司监视委员会（PCOB）接触审计工作文件已有很长时间了。董事会仍然没有对中国公司的接见权限。对我们来说，这是令人沮丧的，由于从财政讲述角度来看，我们对中国营业的监视强度没有在全世界大部门其他国家的公司那么大。”

众所周知，PCAOB是美国民众公司会计监视委员会，凭据2002年的《萨班斯·奥克斯利法案》建立，其义务是监视民众公司的审计讲述。险些所有在美上市的中国公司，不会遵守《萨班斯·奥克斯利法案》的会计准则。

美国资源市场运行的制度是注册制，而注册制的焦点灵魂，就是强化信息披露，以是对于上市公司而言，企业信息披露的真实性和完整性，也被视尴尬刁难一个企业价值的焦点判断。

当一个企业在信息披露上泛起诸如财政造假等恶劣问题后，企业价值也将因此泛起大幅度下跌。美国资源市场的SEC对于造假行为有完善的民事赔偿机制与上市公司退市制度，这会让任何在资源市场泛起重大“违法、违规”行为的企业彻底损失一切资源价值。

中概股需要在“做空潮”来临之前自证清白，然则从现在的情形来看，清白不清白似乎已经不那么主要了，主要的是信托一旦崩盘，估值和股价下跌运气也将会把所有中概股逼走。

再次叹息一句，瑞幸这次真的玩大了。