本文来自微信民众号：冯仑风马牛（ID：fengluntalk），作者：雄师，头图来自：视觉中国

“人们总是问我那里情形会变好，可是这是个错误的问题。准确的问题是：那里的情形最糟糕？准确的买入时间是在消极情绪最严重的时刻，那样的话，大部分的问题都能解决。”——约翰·邓普顿

约翰·邓普顿是邓普顿团体创始人，一直被誉为全球最具智慧以及最受尊崇的投资者之一。

• 《 Money 》杂志将他誉为“ 20 世纪当之无愧的全球最伟大的选股人”；

• 《纽约时报》评选他为“ 20 世纪全球十大顶尖基金司理人”；

• 《福布斯》杂志则称他为“全球投资之父”及“历史上最乐成的基金司理之一”。

作为上个世纪最著名的逆向投资者，邓普顿的投资方式被总结为，“在大萧条的低点买入，在疯狂非理性的高点抛出，并在这两者间游刃有余”。他还开创了全球化投资的先河，在“最大消极点”时举行投资，把低进凌驾发挥到极致。邓普顿以为，我们投资甚至整个人生的乐成都取决于我们所做的，而不仅仅是我们所信赖的。

虽然邓普顿已经去世，但他的投资哲学深刻地影响了几代人，成为许多投资团队和投资人永恒的财富，值得我们不停学习。邓普顿的名言是：行情总在绝望中降生，在将信将疑中发展，在憧憬中成熟，在希望中扑灭。

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1912 年 11 月，邓普顿出生在美国的一个小镇上。他的父亲是一个状师和棉花商人，然则在经济大萧条时期财富险些丧失殆尽。

邓普顿从小热爱学习，他是镇里第一个考上大学的人。在耶鲁念书时代，他碰到了影响其一生的先生——本杰明·格雷厄姆。格雷厄姆的“价值投资”和“逆向投资”理念成为邓普顿日后取得辉煌成就的两大利器。

1934 年，邓普顿以最优异的成就从耶鲁大学经济学专业结业，随后赴牛津大学继续深造。早先，邓普顿的设计是学习商业治理。然则，那时的经济学家以在“象牙塔”里专一研究而自豪，纵然是凯恩斯去英国财政部事情都遭到偕行的冷笑。邓普顿只得改修执法，并获得执法硕士学位。

研究生结业后，邓普顿重返美国，在纽约的 Fenner & Beane 事情，也就是现在美林证券公司的前身之一。今后，邓普顿传奇的华尔街生涯最先了。

约翰·邓普顿

1937 年，在美国经济最低迷的时刻，邓普顿成立了自己的公司—— Templeton，Dobbrow & Vance 。

1939 年希特勒入侵波兰，邓普顿意识到天下大战即将发作，同盟国需要美国这台生产机械，战争有很大的可能会把美国迅速带出大萧条。于是他在萧条与战争的双重恐怖气氛中，用借来的 1 万美元购置了在纽约证券交易所和美国证券交易所挂牌的、股价在 1 美元以下的公司的各 100 股股票。那时，在这总共 104 家公司中， 34 家正处于停业状态，其中 4 家险些分文不值。然则 4 年后，邓普顿投资的股票总值上升到了 4 万美元，年化回报率靠近 50﹪ 。这次乐成的投资使他获得了人生的第一桶金。

1940 年，通过收购一家投资顾问公司，邓普顿建立了自己的基金营业。到 1954 年，邓普顿最先进入配合基金领域，建立了“邓普顿增进基金”。那时刻，邓普顿的妻子在一次车祸中去世，他强忍悲痛，在独自抚育 3 个孩子的同时，保持每星期事情 80 个小时。

在投资历程中，邓普顿十分重视精神规则，绝不投资烟酒、赌钱类公司的股票。虽然许多人对此不能明白，但这却使他的基金远离争议，稳步发展。邓普顿的基金公司从不雇佣销售职员招揽主顾，其吸引主顾的方式完全靠投资显示。到 1968 年出售公司时，邓普顿治理的资产达到了 4 亿美元。

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1968 年，为了避税以及远离华尔街的噪音，邓普顿宣布放弃美国国籍，长居巴哈马。他以为，历久生活在曼哈顿将使自己的头脑固化，难以举行逆向操作。

约翰·邓普顿

移居巴哈马后，邓普顿再次成立了发展基金，并把投资的眼光放到了更广漠的全球市场中，首开全球化投资的民风。邓普顿以为，由于有差别的经济盛衰循环，天下各国都具有赢利的机遇，投资不应限制在单一国家内，挖掘天下各地的投资机遇，不只可以涣散风险，还可以获得更高的利润。

20 世纪 60 年月到 70 年月，邓普顿是第一批到日本投资的外国基金司理人。他抢在其他投资者之前捉住投资机遇，以极低的价钱买进股票。在他买进后，日本股市一起蹿升。到上世纪 80 年月中期，日本股市涨到两万多点，邓普顿以为日本股市被高估了，而他又发现了新的投资机遇——美国。于是，邓普顿武断卖出持有的日本公司的股票，赢利十分丰盛。他成为日本熊市到来前最早撤离的投资者之一。那时，邓普顿预言日本股市将会缩水 50% 甚至更多，厥后的事实证明了他的预言，东京证券交易所的指数下跌了 60% 。

在阿根廷的股票市场上，邓普顿也捉住一个投资机遇。1985 年，由于高通货膨胀和政治因素，阿根廷的股票市场泛起严重的衰退。邓普顿以为这是一个买进股票的好机遇，固然他的目的是那些他以为能够恢复到正常水平的股票。在邓普顿买进股票后，国际货币基金组织通过了一项援助阿根廷的设计，邓普顿的股票立马上涨了 70% 。

1992 年，邓普顿又以 4.4 亿美元的价钱将他的基金公司出售给了富兰克林团体。那时，邓普顿的基金公司治理的资产已经高达 220 亿美元，是全球最大也是最乐成的基金公司之一。

卖掉公司后，邓普顿仍然在从事投资行业。上世纪 90 年月末期，亚洲金融危机的发作使亚洲的股票市场险些溃逃，邓普顿捉住机遇最先投资韩国和亚洲其它区域的股市。到 1999 年股票市场恢复时，他获得了异常丰盛的利润。

厥后在互联网泡沫的疯狂时期，邓普顿又通过快速做空，于几个星期的时间里再度赚进 8000 多万美元。邓普顿以为：当别人慌忙抛售股票时你要买进，而在别人急于买进时抛出，这需要投资者有伟大的毅力，然而回报也是伟大的。

2008 年 7 月，邓普顿因肺炎在巴哈马逝世，享年 95 岁。邓普顿不仅是一个亿万富翁，一个投资大师，照样一个善士，一个终生沉醉于科学的人，他把大部分财富都捐赠了出去。由于邓普顿在慈善事业上的起劲，英国女王伊丽莎白二世授予他爵士爵位；《时代》杂志将他列入了 100 名最有影响力的善士之列。

邓普顿的一生勤俭节约，生活在巴哈马的 40 年里，他一直住在简朴的老房子里，外出旅行从不乘坐头等舱，平时只开一辆二手车。服装或家具，邓普顿都以“价值投资”的看法去购置。除了 27 岁时为了“第一桶金”而做的那次豪赌，邓普顿险些一生都在制止举债，他从来都没有为自己的任何房产做过按揭，也不使用信用卡。

邓普顿说：真正的快乐源自于精神上的富足，而非物质上的富有。

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“支出即拥有”，是邓普顿一生信仰的座右铭。作为“全球投资之父”及“历史上最乐成的基金司理之一”，邓普顿的投资哲学影响了一代又一代人。固然为了给后人更多启示，他也将自己的投资规则归纳为以下 15 条。

约翰·邓普顿

1. 信仰有助于投资。有信仰的人头脑加倍清晰和敏锐，犯错的机遇因此而降低，投资者应该保持镇定和意志坚定，能够做到不受市场环境的影响；谦逊勤学是乐成的法宝，狂妄和狂妄带来的往往是灾难，伶俐的投资者应该知道，乐成是不停探索的历程。

2. 要从错误中学习。制止投资错误的唯一方式是不投资，但这却是投资者所能犯的最大错误；不要由于犯错而铭心镂骨，更不要为了填补上次损失而孤注一掷，投资者应该找出缘故原由，制止重蹈覆辙。

3. 投资不是赌钱。股市不是赌场，投资者不应过分操作，也不应该频仍地举行期权和期货交易，这样做最终会血本无归。

4. 不要听小道新闻。一样平常投资者所能知道的新闻通常都不是什么稀奇有价值的信息，纵然个体信息真的是内幕，但“世上没有免费的午餐”。

5. 投资要做作业。买股票之前，至少要知道这家公司的特点，必要时可以咨询专家。

6. 跑赢专业的机构投资者。想要战胜市场，不只要战胜一样平常的投资者，还要跑赢基金司理，这才是最大的挑战。

7. 注重价值投资。要购置物有所值的器械，而不是基于市场趋向或者虚无缥缈的经济远景。

8. 投资优质股。优异的公司就是比偕行加倍好的公司，例如在市场中销售额领先的公司，在技术创新性行业中就是买入科技领先的公司以及拥有优越运营纪录、有用成本控制、率先进入新市场、生产高附加值消费型产物且信誉优越的公司。

9. 低价买入，绝不盲从。“低买高卖”是知易行难的投资规则，由于当每个人都买入时，股价往往会水涨船高；相反，当其他人抛售时，你若是也随着出货，最终会酿成“高买低卖”。

10. 不要手忙脚乱。纵然周围的人都在抛售，你也不用追随，由于卖出的最好时机是在股市溃逃之前，而非之后；反之，你应该重新审阅自己的投资组合，卖泛起有股票的唯一理由就是找到了更具吸引力的其他股票，否则就应该继续持有手上的股票。

11. 注重现实回报。盘算投资回报时，应该思量税款和通胀率，对历久投资者尤其主要。

12. 涣散投资，不要将所有的鸡蛋都放在同一个篮子里。包罗在差别的公司、行业及国家中举行涣散投资，也包罗在股票、债券等差别的投资种别中举行涣散，由于无论你有多伶俐，也不能展望或者掌控未来。

13. 保持弹性，没有任何一种选择永远最优。对差别的投资种别持开放态度，学会接受差别类型和区域的项目，现金在投资组合中的占比也并非一成不变，没有一种投资组合会永远是最好的。

14. 监控自己的投资。没有什么投资是永远的，要对预期的改变做出适当的反映，不能买了一只股票就永远放在那里并美其名曰“长线投资”。

15. 对市场保持乐观。虽然股市会回落，甚至会泛起股灾，但不要对股市失去信心，由于从长远来看，股市终将回升，只有乐观的投资者才能在股市中胜出。

资料泉源：

1.《约翰·邓普顿爵士的金砖》，中国青年出版社，约翰·邓普顿

2. 约翰·邓普顿的投资之道，机械工业出版社，乔纳森·戴维斯、阿拉斯戴尔·奈恩

3. 全球投资之父：约翰·邓普顿，金融博览，吴谦立

4. “全球投资之父”——约翰·邓普顿，南方人物周刊

5. 约翰·邓普顿：全球投资之父，最乐成的基金司理，中原时报，刘宪银

6. 约翰·邓普顿的精神投资规则，财经时报，格雷·摩尔

7. “全球投资之父”约翰·邓普顿——善于在熊市中赚钱，全球人物，戴楠

8. 约翰·邓普顿：全球投资之父，金融博览，李美云

9. 善士约翰·邓普顿爵士与世长辞，天下科学，余家驹

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