凭据测算，印度2021财年第一季度经济可能大幅下降20%左右，2021财年GDP增速为-2%至-3%。本文来自微信民众号：志象网（ID：passagegroup），作者：陈燕妮，原文题目：《疫情对印度经济有多大影响？这里有谜底》，头图来自：视觉中国

距离印度竣事封国另有6天。疫情拐点有没有来临？各行业什么时候能完全复工？疫情到底对印度经济有多大影响？

全球治理咨询公司麦肯锡，基于印度封锁期下，对印度未来的经济状况确立了展望模子，推演出三个情景。在趋于中立的情景2中，麦肯锡展望，印度2021财年一季度（2020年4月1日至6月30日）经济较上季度环比下降20%，GDP增速为-2%至-3%。金融体系中偿付能力风险上升，银行不良资产率上升。印度政府需要拿出GDP的3%至5%来执行疫情后的经济恢复设计。

情景1是基于4月15日排除天下封锁，可预先放宽特定行业如物流业。社会以“拯救生命和恢复生计”模式运转，并制订强有力的珍爱方案，提振家庭、企业和银行系统，并执行钱币激励等政策。

情景2是基于5月中旬排除天下封锁，但4月15日第一轮封锁竣事后，某些经济活动会适度松绑。在此情境下，重新启动供应链并使生产和消费正常化需要三到四个月。政府的稳固和刺激方案会比情景1更普遍。

情景3的靠山和情景2相同，但情景3假设，由于疫情卷土重来，印度在2022财年二季度（2020年7月1日至9月30日）和四季度（2021年1月1日至3月31日）还会执行2至3周的封锁。社会会泛起劳动力供应不足情形，政府的稳固和刺激方案会比情景2更普遍。

对印度经济的3个展望情景，泉源：麦肯锡

3个情景展望

在情景1中，2021财年第一季度经济可能下降约10%，2021财年GDP（海内生产总值）增速1%至2%。4月15日，21天封锁期到期后经济松绑，并为之后的货物和职员流动制订适当的细则。

麦肯锡的经济情景解释，纵然在经济相对快速恢复的情形下，800万工人的生计也将受影响，其中包罗许多非正式工。换言之，原本可以维持基本生活开支的800万人现在面临经济逆境。随着小微企业的倒闭，金融体系中的不良贷款（NPLs）可能增添3%至4%。

政府稳固家庭、提振企业和贷款机构所需的支出可能为6万亿印度卢比（约790亿美元）左右，占GDP的3%。

在情景2中，2021财年第一季度经济可能大幅下降20%左右，2021财年GDP（海内生产总值）增速-2%至-3%。在该情景下，封锁现状将连续到2020年5月中旬，随后供应链将逐步重启。

这将影响3200万人的生计，导致不良贷款增添7个百分点。政府稳固家庭、提振企业和贷款机构所需的支出可能跨越10万亿印度卢比（跨越1300亿美元），或跨越GDP的5%。

情景3中，2021财年GDP增速将扩大至-8%至-10%左右。该情景假设疫情在今年内多次发作，封锁期将延伸，民众复工难题，经济恢复速率将放缓许多。

金融体系将泛起偿付能力风险

假设印度实际情形以情景2竣事，其潜在经济损失将因行业而异。当前，季度产出下降幅度较大的行业为航空业；下降幅度较低的行业为IT服务业和制药业。

当前季度，服装和家具等可自由支配种别的消费可能下降30%以上；食物和公用事业等领域的消费可能下降10%以上。预计旅行、运输和物流、纺织、电力、旅店和娱乐等行业的偿债笼罩率（注：指可用于还款的资金对贷款本金的笼罩水平）将泛起重要情形。

COVID-19对印度各行业的影响（基于情景2），泉源：麦肯锡

印度金融体系中可能存在偿付能力风险，约25%的中小企业及其贷款可能会违约，企业部门的违约比例为6%，但航空、纺织、电力和修建业的违约比例会偏高；零售部门的违约比例为3%，主要违约案例可能集中在个体经营者和小企业的小我私家贷款。

随着各种企业供应链中的付款最先冻结，需要紧要关注其流动性风险。流动性笼罩率左支右绌的银行和非银行更应该关注流动性需求，以确保储户信心。

鉴于潜在失业、企业倒闭和金融系统风险的严重性，印度政府可能需要计划一整套财政和钱币干预措施。在有用的公共卫生措施和分级封锁下，形势可能从情景2向更有利的情景1转变。

疫情稳固后，印度或将转向基础设施改造

为了提高流动性并限制不良贷款造成的直接影响，印度已经宣布了几项措施来缓解贫困家庭的逆境。这些措施约占海内生产总值的0.8%。在2021财年，分外的措施可能到达10万亿卢比，占GDP的5%以上。

所有预估经费纷歧定都反映在本年度的财政赤字中，例如，一些支出可能被构建为或有欠债（注：或有欠债指因已往的买卖或事项可能导致未来所发生的事宜而发生的潜在欠债），只有在转移时才气反映出来。

然而，这一数目级的一揽子设计必不可少，它将支持那些应对总需求急剧下降的设计，珍爱金融体系免受压力企业可能发生的偿付能力和流动性风险影响。

届时，家庭需求将获得提振，并超出之前印度政府宣布的向贫困家庭提供的支持。政府可以思量执行一项收入支持设计，支付企业6000万非正式合同工和永远工的部门人为，并为未受雇佣的1.35亿非正式工人提供直接收入支持。

印度的电子身份系统Aadhaar、PMJDY银行账户快速普及设计、PM-Kisan农民津贴设计以及MGNREGA国家农村就业保障法等基础设施，使直接支持的有用机制成为可能。政府可执行购房优惠政策，好比在一准时期内退税，可以刺激房地产市场，并释放就业乘数效应（注：乘数效应指经济活动中某一变量的增减所引起的经济总量转变的连锁反应水平）。

对于停业珍爱和流动性支持，中小企业可以从银行获得流动性额度，从印度央行（RBI）举行再融资，或通过印度小型工业发展银行（SIDBI）治理首次借款人贷款设计。对于可能泛起的新不良贷款，可以在现有平台上推广票据贴现，以激励大公司和政府为中小微企业提供大量信贷支持。

对大公司来说，可以允许银行重组其资产欠债表上的债务，而且可以降低融资的程序要求。印度政府可以思量在一些陷入逆境的行业，如旅游、物流、汽车、纺织、修建和电力等，通过暂且问题资产救助设计(TARP)类型的项目(好比优先股)，为工人和中小微企业提供适当的条件，以珍爱它们的价值链。银行和非银行机构也可能需要类似的措施来辅助它们充实资源，同时接纳措施来增添流动性，以及提高公司债券和政府证券市场的流动性。

为了应对大规模稳固设计带来的宏观经济结果，政府还需要清晰地向市场和民众转达以下看法“这些措施很深入，但只是暂时的”。鉴于印度的财政资源有限，印度央行可能需要为这些分外政府支出提供部门资金。这些支出可以作为Covid-19预算来追踪，以提高其透明度。

通货膨胀的影响可能很小，由于封锁时代需求严重下滑，政府提供的财政支持将取代人们的支出，而不是分外刺激支出。然则，在某些行业，例如食物行业，价钱可能会上涨，因此需要接纳适当措施来维持收获，并保持食物供应链的平稳运行。

总的来说，制订一个可信的、系统性的稳固设计，将有助于实时执行，从而加速国家苏醒的历程，也有助于制止对生计、经济、金融部门和社会造成严重损害。许多国家也面临着这些问题，它们也必须接纳类似的稳固措施。

在第一波稳固措施之后，人们的注意力可能转向需要的结构性改造，以增添投资和生产率、迅速缔造就业并改善财政状况。这可能意味着在基础设施和建设方面举行进一步的改造，并加速对卫生、经济适用房和其他都会基础设施的投资。

各国可以加速支出，NIIF4等机构可以更快地部署海内和外洋历久资源。这些改造还可以使印度制造部门具有全球竞争力，促进电子、纺织品、电动汽车和食物加工等行业的出口，增强金融部门，深化家庭金融储蓄和资源市场，加速资产钱币化和私有化以筹集资源。

若何排除封锁？

许多国家接纳了差别的方式减缓病毒流传。一些国家普遍测试、追踪接触者、限制旅行和大型聚会，激励社交距离和居家隔离。另一些国家则在熏染率高的都会执行周全封锁，在其他区域执行部门封锁，并制订了严酷的预防熏染方案。

封锁的水平和开放封锁的速率，可能取决于能否获得要害的测试能力。这些能力将被用来更好地控制病毒流传，追踪溯源熏染数据，以及确立医疗设施来治疗病人，好比按区域划分病床数目等。

同时，与工业界配合制订的珍爱协议可以用于差别行业，例如农村市场、修建工地、工厂、业务流程外包（BPO）公司、都会交通和城乡劳动力流动。Baddi、Vapi和Tirupur等工业区可以用围栏围起来确保安全，为劳动力设立宿舍，并允许有控制地收支工地。工厂可以设立入门检测，工人可能执行轮班制。虽然修建工地和BPO公司的隔离原则相同，但详细实操情形会有所差别。

当执行新的隔离珍爱政策之后，封锁排除的速率将以地理区域为划分。政府凭据明确的尺度划定红、黄、绿三个区域，并对经济活动和收支制订明确的规则，并凭据疫情态势随时更新区域分类，以安全地举行经济活动，同时尽可能准确地确定熏染目的。“区域”的界说必须是细分的（如按病房、菌落和修建群）。由于这种病毒很有可能连续一年，这种微靶向方式可以辅助减缓其流传，同时维持人民生计。

另一种开放特定产业链的方式不太可行，由于各部门是慎密相连的。例如，一家纺织品出口工厂需要加工用的化学品、包装用的纸张和塑料、缝纫机用的备件以及诸如线之类的消耗品。按规模将工业、企业离开也很难题，由于较小的供应商往往与较大的制造商联系在一起。

印度需要在当地接纳行动，凭据各区的特点接纳差别的设施，可分为农村与都会、工业与服务业、医疗基础设施强与弱、严重熏染者与尚未熏染者等。印度可以思量行使封锁的最后一周，为地方执行做好准备，为700多名政府官员提供来自世界各地，以及孟买、喀拉拉邦等正在履历疫情区域的履历。

作为备选方案的一部门，印度会将此次的履历教训应用于天下，如洪水等自然灾害发生后的应急措施。这些官员有可能被派往各区域，与当地治安官（DMs）互助。

他们可以辅助制订和执行当地的医疗保健事情、封锁设计以及复工设计等。各州的重点学科基地（COE）会为治安官和专员提供支持。医疗、行政、社会、经济和商业领域的专家，将行使他们厚实的知识网络最佳方案，举行快速剖析，并向各区提供名贵的建议，以确保设计被高效地执行。

本文来自微信民众号：志象网（ID：passagegroup），作者：陈燕妮